乖离率是衡量超买超卖的最佳指标，尤其在判断重大底部、顶部上，要比一般动量指标来得更为有效、可靠。从9月乖离率图上我们可以看到，从1994年以来，有一次重大底部产生于底背离后，即2005年6月的998点。另有3次均产生于极度超卖之后。即：1994年7月，-38%(即1994年7月指数相对于过去九个月的平均指数的偏离幅度达到-38%)；1996年1月，-21%；2002年1月，-20%。

　　这三个时点我们知道。其中：1994年7月为325点，是1558点熊市的结束点，其后指数在7周之内上涨2.23倍。1996年1月是512点，为325点到2245点间的2浪底，其后大盘上涨至1510点，涨幅为1.94倍。2002年1月是1339点，为2245点下跌的A浪底，以后大盘震荡上升至1748点，并且在1300点以上震荡整理的时间达31个月。

　　三次-20%以上的调整，其中两次成为大底，一次为中期反弹。而目前上证指数的9月乖离率为-32%，和1994年7月的-38%已相当接近，以趋势外推法计算，达到-38%的核心点位是2540点。

　　在以各种周期综合计算的复合乖离率曲线中我们可以看到相同情况。在这里，最大的负乖离率出现在1994年7月，为-42%。其余四个次低点分别出现在1995年2月的524点，为-23%；1996年1月的512点，为-23%；2002年1月的1339点，为-19%；2005年6月的998点，为-21%。其中524点为1994年9月1052点调整的第一波的底，998点则为近两年大牛市前的最低点。

　　在复合乖离率上，五次最大的负乖离率中，有三次出现在大行情之前，两次出现在熊市调整中期底部。而目前上证指数的复合乖离率为-23%！上海智晟

　　做好打持久战的准备

　　上周连续8天的阴阳交替、宽幅震荡，越来越显示底部正在形成中，最多还有最后一跌，不会低于2695点过远。但我认为，与以往一旦形成底部便连续快速上升不同，本次形成和走出底部的时间可能较长。

　　一是因为4月下旬利好组合拳构筑的2990点底部仅一个月就失陷，极大地打击了投资者的信心，人们在没有见到更大的利好之前不敢贸然追涨。二是3000点一旦失陷，便成为沉重的阻力位，不易攻克，需要在下方反复震荡、洗盘、磨底。三是市场最大主力基金6000点追顶、3000点杀底，上半年损失万亿，赎回压力很大；大小非解禁数量巨大的大盘蓝筹股难以吸引投资者，难以担当领涨先锋的角色。四是因为基金、机构和大户都倾向于选择大小非减持压力小、防御能力强、抗通胀的高成长中小盘题材股自救，这些股票所占权重较小，不可能快速推升行情。

　　有鉴于此，市场要想较为流畅地走出底部，收复3000点前政策底，就必须有实质性利好配合。否则的话，投资者还是要做好在低位箱体震荡中打持久战的准备，做好可能还会有最后一跌的准备。但不管是否创新低，都将是最后的建仓机会。李志林